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巴菲特,你这个糟老头子坏得很

昨天巴菲特发布了《巴菲特2020给股东的一封信》,我反复看了很多遍,又对比他2019年、2018年甚至更早给股…

昨天巴菲特发布了《巴菲特2020给股东的一封信》,我反复看了很多遍,又对比他2019年、2018年甚至更早给股东的一些信,觉得“这个糟老头子”太坏了

如果去掉年份和一些财务数字的少许变化,你分辨不出这是2020还是2018年的信,没任何“新意”可言;他号称是股神,被认为是投资家,但实际上他99%的身家99%都在伯克希尔股票,也就是说他与其说是投资家,不如说是企业家,而且是多元化很成功的企业家,对很多以巴菲特为偶像的投资人包括我简直是误导;

巴菲特一直号称对消费品情有独钟,对科技股不感冒,但伯克希尔第一重仓股竟然是苹果,而且可口可乐是前十大重仓股里唯一一个消费品公司且表现一般,其它“非消费品”比如保险、银行、能源都表现良好。

很显然,巴菲特这个“糟老头子”说了假话,或是谎话。

吓坏了吧?

老张竟然敢质疑巴菲特

周末纯属开一下巴菲特老爷子的玩笑

不是人家做的或讲的不对,是巴菲特老爷子的很多投资理念,被我们很多媒体解读错了,习惯囫囵吞枣的读者,也就以讹传讹,照猫画虎,最后谬以千里。

与2018年相比,伯克希尔哈撒韦2019年毫无新意,略显枯燥,难道真的应了朱一旦说的:有钱人的快乐,就是这么朴实无华且枯燥?

从巴菲特2020年致股东的信可以看出,与2018年相比,伯克希尔哈撒韦确实毫无新意可言。

1)账面依然大把留存金,依然固执保守。

伯克希尔哈撒韦截止2019年底净现金1280亿美元,截止2018年底是1120亿美元,相差无几。

国内甚至全球有哪家公司有这么多净现金在账上?

如果是国内的上市公司,早就买买买甚至变成诸多固定资产了,什么伯克希尔房地产公司、伯克希尔新能源汽车等什么行业最占用巨额资金就干啥。

哪管什么黑天鹅,哪管什么外部风险,一个地产公司照样去收购一个全球第三的电影公司,一个电器公司一样去收购一个足球俱乐部,在中国,股权质押或负债100%甚至更多去并购的比比皆是,账上有现金的少之又少,更甭提股息分红了。

反观巴菲特老爷子:伯克希尔将永远是一个金融堡垒。在管理的过程中,我会犯一些代价高昂的委托错误,也会错过很多机会,其中一些对我来说是显而易见的。有时,随着投资者逃离股市,我们的股票会暴跌。

这些储备中有一部分是“碰不得的”,因为他们希望一直持有至少200亿美元,以“防范外部灾难”。巴菲特还表示,他“绝不会冒险导致缺钱花”。

是不是感觉就是一个保守的老头?

而国内企业,动不动就是三个月都撑不下去了,好像还很有理一样,把困难推给疫情、推给政府、推给黑天鹅,从不反思自己企业的现金流风险。

我记得巴菲特老爷子曾投资收购了一个公司,因为一次意外亏了几亿美金,但因为伯克希尔哈撒韦旗下保险公司给买了意外险,获赔超过几个亿,让这个公司死而复生。

最主要,这个公司的CEO不并知晓此事,老爷子的解释是,不能让左手知道右手在干的事,利于规避风险。

你说,你一个糟老头子这么干,让其他企业家怎么办?

对了,伯克希尔哈撒韦总部才几十号人,管理着几千亿美金市值的公司,而且巴菲特老爷子还一天只工作5个小时,大部分用来看报纸思考,几乎不做决策,全权交由旗下子公司的CEO负责。

你让把时间按15分钟进行分割和工作安排的国内企业家们比如王总情何以堪?

根据美国通用会计准则(GAAP),伯克希尔2019年盈利814亿美元,其中运营利润为240亿美元(旗下公司经营利润),已实现资本收益37亿美元(已落袋为安收到的利润),未实现资本利得537亿美元(账面盈余尚未分红或套现)。

从企业家角度,能赚240亿美金,从投资角度2020年已落袋为安的已经有37亿美金,对太多企业家、投资机构都是暴击了,你说你这个糟老头子坏不坏?!

2)前十大重仓股几乎没有变化,只抛售了一个亨氏

截止2018年底,苹果依旧是巴菲特按照市值计算最大的持仓股,所持股份市值超过400亿美元;2月初公布的13F文件显示,2018年苹果占伯克希尔投资组合的比重为21%。第2-5位依次是美国银行(226亿美元)、富国银行(207亿美元)、可口可乐(189.4亿美元)、美国运通(144.5亿美元)。

年底时,卡夫亨氏控股的市值为140亿美元,成本基础为98亿美元,伯克希尔哈撒韦持有该公司26.7%的股份,年底时他和他的团队将卡夫亨氏的抛售视为买入更多股票的机会。

截至2019年12月31日,伯克希尔合计持有市值为2480.27亿美元的股票,购入成本为1103.40亿美元,账面盈利1376.87亿美元。

按持股市值计算,苹果成为伯克希尔哈撒韦公司的第一大重仓股,截至2019年年底的持股市值已达到736.67亿美元。美国银行为伯克希尔的第二大重仓股,截至2019年年底持股市值达333.80亿美元。可口可乐为伯克希尔的第三大重仓股,截至2019年年底的持股市值达221.40亿美元。接着依次是美国运通、富国银行、美国合众银行、摩根大通、穆迪、达美航空、纽约银行梅隆公司等。

从实际持仓来看,巴菲特其实更偏爱科技股及银行股,根本不是可口可乐、亨氏、吉列等都曾是巴菲特口中有”品牌壁垒“的公司,现在唯一被重仓的品牌公司也就可口可乐了,其余都是银行、科技、能源、航空等”国家基础设施“。

不要轻易交易,要么不持有,要么长期持有,2018年底伯克希尔干脆直接把亨氏清仓,反观国内很多投资高手,还经常沾沾自喜于自己各种分批建仓和减仓的技巧。

国内买进卖出茅台和投了诸多消费品品牌的巴菲特粉丝们不知作何感想?

巴菲特投资的唯一一家公司就是比亚迪,看中的也非比亚迪这个品牌,而是它的新能源技术及生态,当然还有国家政策。

曾经,巴菲特选股第一原则是选择产品需求永无止尽的快速消费品公司,引发诸多投资机构追捧比如天图资本、东方港湾等,可老爷子现在的重仓表现明显和其说的严重不一致啊,嘴巴上说投消费品,但身体却重仓了科技及金融,你说这个糟老头子是不是坏得很?

不过话说回来,现在的消费品公司越来越没有巴菲特老爷子说的“护城河”或“壁垒”,可替代性越来越强,这可能巴菲特做出改变的因素之一吧。

3)依然找不到好的大象级收购对象

注意,这里用的字眼是收购,而非投资,现在伯克希尔哈撒韦的投资更倾向于100%的收购,或者控股型的收购。

收购标准也依然未变:

首先,它们的净有形资本必须取得良好回报。

其次,它们必须由能干而诚实的管理者管理。

最后,它们必须以合理的价格买到。

看来,“好标的难寻”不仅是我们的苦恼,巴菲特老爷子也有这苦恼。

他说收购就好比婚姻:当然,一开始婚姻是令人开心的,但随后,现实开始偏离婚前的期望。美妙的是,有些时候,新婚夫妇为双方带来了超出预期的幸福。而在另外一些情况下,幻灭也来得很快。将这些画面放到公司收购上面,我不得不说,一般是收购者遇到不愉快的突发状况。在追求收购的阶段,我们总是容易满眼乐观。

原来,寻找好标的是个世界级难题,不仅我们有,老爷子也有这个痛苦。

既然好标的很难找,那么大家就严格按照巴菲特老爷子的三个标准严苛去筛选好了,不要动不动买十几只股票、投上百个项目,想有好的投资收益,就必须以和投资对象结婚的心态去了解、去判断,而非见谁都一见钟情,还轻易发生交易关系。

从这个方面讲,这个糟老头子不算花心不算坏得很,也就15个重仓的“老婆”而已。

最后再告诉大家一个更加拉仇恨的:

今年伯克希尔年化回报20.3%,标普指数年化回报10%,看起来差别不大。但累积55年,标普涨了198倍,伯克希尔涨了27440倍。

对于普通美国人来说,1964年如果投10万美元在指数上一直不卖,现在有1980万美元,已经衣食无忧了,这10万美元投在伯克希尔上,将变成27.44亿美元。

奥马哈很多普通人就是这么“躺着”变成中产甚至巨富的。

这样的好事,竟然没有你我的份儿,你说遗不遗憾、气不气人。

希望,2020可以是美国的1964,我们一起上车。

巴菲特是不是坏的很?

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作者: 阿峰

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